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  • 高盛:跟踪三个行业25年 历史告诉你贸易战谁能
  • 本站编辑:jywudao.com发布日期:2018-03-24 16:06 浏览次数:

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凤凰国际iMarkets讯 北京时间周五(3月23日)凌晨,美国祭出关税大旗,宣布对600亿美元中国出口商品征收关税。

近来,美国政府贸易保护动作始终,这些做法也频频受到美国国内及国际社会的反对。在贸易保护主义甚嚣尘上的今天,去年3月高盛发布的一份报告《中国制造还是美国制造》也从新走进人们的视线。

特朗普上任后,频频提出要让制造业回流到美国。高盛在这份报告中指出,跟着特朗普提出让制造业回流美国,和中国制造2025 的提出,过去25年的全球制造业供应链可能会迎来大变局。

以下为报告部分内容翻译:

中美两国潜在的贸易政策转变旨在推进本国制造业的发展,但是也有可能颠覆从前25年在全球供应链格局上的投资。

在这份报告中,高盛对贸易政策改变将在出产转移、企业、工人和消费者等领域消耗多少资本和时间作了系统剖析,从智能手机、服装和飞机制造三个范畴进行跟踪研究,从而正确断定制造业供应链中的各种联系在这条供应链中,劳动力、知识产权、产品周期等变量都是激发新型贸易模式出现的潜在因素。

高盛研讨预计,因为劳能源在成本和供应方面存在的挑战,智能手机或服装行业的供给链至少须要五年的时光才能转移到美国。高盛还预计,以美国为产地,服装的制造成本将增加46%,智能手机的制造成本将增长37%这反过来会导致美国的花费价钱增加约15%(零售利润跟利率变动等因素不斟酌在内)。

高盛表现,中国在制造大型商用飞机方面还存在良多障碍这些妨碍与常识产权、安全性以及产品周期较长等因素有关。

在研究过程中,高盛还有一些主要发现:

1.自动化或将大幅削减手机组装这一流水线的传统型工人,然而将创造新的工程类就业机会。有专家预计,自动化或将削减40-70%的最后一道生产线上的工人,然而这么做也需要原始设备制造商转变产品周期跟相关设计,从而实现自动化。

2.只管制造业的劳动力成本为2-3美元/小时,但是中国在机器人购买的投入上大于美国工厂。

3.在智能手机和服装制造领域,超过50%的工作岗位都集中在生产的最后一个环节上,因此,只转变供应链局部的贸易政策或将不会带来较多就业机遇

以下为高盛报告最重要的三部分摘要:

一、中国贸易VS美国贸易

供应链贸易带来美国对中国3500亿美元的贸易赤字。两项直接外资投资数据(FDI)显示:从前25年来,美国对中国累计净FDI金额达2280亿美元,中国对美国累计净FDI数640亿美元。

数据显示,FDI给两国均带来了市场进入以及降低劳能源成本的降低的利益。(据悉,中国工厂从业人员达1亿人,美国工厂从业职员达1200万人。)当然,相对美国,中国也是智能手机、商用飞机更大市场的占据者。

寰球FDI,除了给美国在电子产品行业和飞机行业带来巨大贸易赤字外,也给中国带来了交通和农业领域的外贸收益。

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依据图表数据,1990-2015年间中国企业在美国的直接投资中,能源(21%)、房地产(20%)和信息通信产品(17%)占比较高;而这一阶段美国企业在中国的直接投资中,信息通讯产品(14%)、化学品和材料(13%)以及能源(10%)三者占比较高。

呈文称,中美贸易对两国多年来的经济提振均起到正面作用。但美国近期的提振制造业的计划已经威胁到两国的供应链投资关系。

二、政策转型面临的挑战

美国贸易政策转变面临的最大挑衅是人力成本,中国方面,常识产权则是其获得重要目的市场的主要挑战。

讲演指出,即便自特朗普上台以来,美国仍是主张通过边境税、关税调整等提高本土制造业的政策,而中国则在提倡中国制造2025计划提振制造业。

高盛分析师团队的经济学家预期:a.打消价格和汇率稳固,以目标地税收调整的边境税将导致在美国产品总价格高出0.8%左右。

b.美国制造业出口的平均关税大略在4-6.5%,而中国企业从美国进口面临的平均关税约为3%。

在美国,工人成本过高是共识,大略是同类产品生产中国工厂工人的6-7倍,而中国工厂方面也加大了研发的投入,该数据从2000占比1%回升到2015年占比GDP总额的2.1%左右。而美国在2000和2015年研发投入占比GDP的份额辨别是2.6%和2.8%。

三、智能手机、服装、飞机制造行业分析

对于手机制造业,高盛预期,在当前总体需乞出世产不变的情况下,至少需要5年时间并且投入300-350亿美元的资本,才华完全将手机制造业转移到美国。假设工人不被机器自动化生产调换,手机的生产总体成本将增加37%。若出于成本的考虑,原始装备厂商将有可能将改进产品设计及产品周期等等。

对于服装制造业,高盛预期,可能需要5-10年去培养足够的工人,以实现所有服装都在美国生产,因为当前美国只有25万服装工人,而中国有800-900万服装生产线工人。因而,在同品牌价格不变,不考虑汇率的情况下,这也一定将导致生产成本增长46%左右,消费者承担的价格增加14%左右。

对于飞机制造业,中国仍然在大力发展技能,但是宽体客机的知识产权存在双头垄断,产品周期较长,对性能保险的恳求也较高。

四、高盛对个股的影响预期

高盛以为,手机行业的边境税和关税调整将利于美国相关上市公司股价上涨,例如,英特尔,TI,Qorvo等;参与手机末端组装的FLEX、Jabil也将受益。

中国相关公司TSMC、包装公司ASE、组装公司(HonHai, Wistron, Pegatron)的股价或下跌。同时,高盛预期,加入原始产品设计的公司例如苹果或因产品价格上涨造成需要下降使得股价存在下跌危险。

服装生产领域,高盛对一些私人制造商(AEO\GPS\URBN\ASNA)预期达观,此外,一些大主要的经销商不得不提高价格使得零售企业(PVH\UAA\RL\VFC)等面临利润和营收的挑战。

飞机制造范围,如果中国对美国产品报复性零售关税限度的话,Airbus相比波音将受益更大。

美国的大招有哪些?

高盛报告指出,在增加美国制造业这件事上,美国主要有两招:下降公司税率+进步关税。

特朗普以及美国国会成员Paul Ryan等已经呐喊调节税收政策,调剂税收政策,以本土制造业的本钱更存在吸引力。这些政策调解的措施包括,降落联邦法定公司税率,以及开征边疆税。

高盛称,美国当下对中国入口产品的平均关税税率为2.9%,而对所有国家的均匀进口关税为1.7%。而据WTO数据,美国出口至中国的商品的平均关税是4.0-6.5%。特朗普始终宣称,想要使中美两国的关税税率同等。

但问题,若特朗普这么做,中国不会坐视不理。高盛援引学者称,中国不会容忍比其余国家的平均关税高即使1%。该学者称,中国将会在飞机等美国进口产品上的税率进行回应。

美国制作业的成本可能会由于边境税增添0.8%。若美国履行边境税等相干关税,世贸组织将浮现持续多年的商业争端。

同时,美国破费者也会边境税买单,高盛预计美国商品的成本会因为边境税上涨0.8%,高盛认为,边境税真正成为法律的概率仅有20%。

中国的大招又有哪些?

报告称,中国制造业面临的主要障碍中心科技、知识产权的缺失。而中国促进海内制造业方面主要的方法是:增加研发支出。

自从中国在1950年快速产业化以来,中国政府发布了13个五年谋划。每个五年打算都列出了当时经济的优先任务,即发展白手起家的行业,在核心行业中从寰球竞争对手中失掉市场份额。

中国第十二个五年盘算就提出,专一于增长价值附加链,以及推动翻新。根据经济配合组织的说法,为了实现这一目标,中国的研发支出显明增加。中国研发支出在1991年以来占GDP的比例小于1%,而在2015年中国的研发支出占据GDP的比例已经超过了2%。

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在智能手机和汽车行业等市场中,对于研发支出的增加有可能提高市场份额。中国手机厂商的份额从2011年的1%回升至2015年的33%。

中国手机厂商2011年全球市场份额从2015年的11%上升到2015年的33%。同样,中国人汽车厂商全球市场份额从2000年的3%上升到2016年的12%。

自动化的未来在何方?

对于美国而言,使制造业回流的最大阻碍是劳动力。美国的劳动力成本更高,而且训练有加的工人数目也比拟少的情形,主动化水平的提愉快许可能有所帮助。

高盛认为,自动化将重塑制造业生产线,它将在制造业岗位减少的情况下,供给更多的高收入工程师岗位。比方说,在智能手机制造上, 美国每10个雇员中,可能会有4-7个雇员被自动化所取代。可能最后只剩下一两个在流水线工作的人,而操纵编程和品德的工程师岗位将会增加。

高盛表示,假如劳动力密集型工业真的能够实现自动化,那么劳动力密集型产业将可能以比较低的转成本移至美国。但问题是,在自动化上,中国培养的人才要更多。

就教导程度而言,美国连续领有高程度的大学教诲和排名靠前的学校。随着中国失掉学历的公民的增加,中国与美国的这一差距有所减小,不过总体而言,美国的入学率还是高于中国。

但中国学生取得的工程学士学位数量明显要高于美国。中国在2013年授予了超过一百万个学士学位,而美国授予的学士学位数量还不够20万。

而从机器人的角度来衡量中美的自动化程度:高盛惊奇地发明,只管中国劳动力成本低廉,但中国几乎中国最大的机器人市场,中国的机器人购置量占领了全球机器人销售总量的27%。

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不外从相对比例而言,中国工厂的机器人密度还是要弱于其余国度。中国的工厂里,每1万个工人,才对应着49个机器人。

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